市场数据参考
- 纳斯达克：29,591.78（日内 29,490.27 – 29,633.87）
- 伦敦银：66.89（日内 65.52 – 67.00）
- 原油(WTI)：94.25（日内 93.77 – 94.85）
- 伦敦金：4,410.15（日内 4,341.39 – 4,410.59）
数据更新于 15:45（北京时间）
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 中国央行8月增持65万盎司
- 中国央行连续22个月净买入
- 近90%央行计划增持黄金
市场反应
- 金价两周回撤逾4%
- 现货黄金报4374.76美元
驱动因素
- 瑞银预计美联储加息50个基点
- 实际收益率上升压制黄金
- 瑞银预计央行年购金750至1000吨
三类资产在说什么
同样的宏观冲击，不同资产给出了不同答案——美债收益率上行、美元走强，股市面临利率预期抬升带来的估值压力；黄金则在两周回撤逾4%后，于4375美元附近企稳。瑞银认为，美联储加息预期只是短期逆风，全球近90%央行计划增持黄金，中国央行连续22个月净买入，显示金价回调更像战略建仓窗口，而非长期趋势反转。
为何走势分化
美债收益率下行往往意味着减少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，进而利多黄金。当然，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
从通胀预期升温的角度来看，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，整体利多黄金。不过需要留意的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
在流动性收紧的背景下，市场利率中枢抬升、银行负债端成本上行，存款与固收产品收益率改善，持有无息黄金的机会成本相应增加。这通常利空黄金，但投资者需注意若收紧过程引发信用风险担忧或金融体系压力，避险需求反而会成为黄金的支撑力量
过往分化怎么收敛
历史上，美联储加息预期升温、实际收益率上行时，黄金通常先承压，美元走强也会放大短期回撤。但若利率预期重新转鸽，或财政、通胀与地缘风险升温，黄金往往较快修复。央行持续购金则能缓冲投机资金撤出带来的压力，使回调更容易演变为中长期配置机会。
常见问题
美联储加息预期升温会如何影响黄金？
美联储加息预期升温通常会推高美元和美国实际收益率，增加持有无息黄金的机会成本，因此金价短期容易承压。当前瑞银预计年内加息50个基点，正是近期金价回调的重要原因，但这并不等于黄金长期配置逻辑消失。
黄金回调后还会继续下跌吗？
短期仍存在下行压力，尤其是美元继续走强、美国收益率进一步上升时。不过，全球近90%央行计划增持黄金，中国央行连续22个月净买入，瑞银也维持年度央行购金750至1000吨的预测，因此回调空间与持续性仍取决于利率预期和央行需求变化。
为什么央行购金能支撑黄金价格？
央行购金属于储备资产配置，交易周期通常长于短线资金，能够为市场提供相对稳定的实物需求。当各国希望分散美元资产、降低财政与信用风险敞口时，黄金的储备功能会被强化，从而缓冲美元走强或投机资金撤离造成的价格压力。
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