广发证券：7690亿美元算力链会推升黄金？

新闻背景

本次A股回调正沿着利率—风险偏好—油价的中介路径向黄金价格传导——广发证券策略首席分析师刘晨明指出，本轮回调由海外杠杆资金冲击、地缘冲突与油价反复等外部因素触发。7月13日至18日，主力持仓ETF日均净流入184亿元（合计920亿元），所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿元），说明资金面与避险偏好在短期内已出现重新配置。外部冲击可通过推高油价、升高避险情绪并影响实际利率与美元走向，短期内可能提振金价，但若流动性大幅收缩亦会带来阶段性抛售风险。

对投资有哪些影响

当避险情绪升温时，推动资金流入黄金等传统避险资产，VIX上升通常伴随金价走强，这利多黄金。值得关注的是，极端恐慌导致流动性枯竭时，机构可能被迫卖出黄金筹集保证金

从油价上涨的角度来看，推升通胀预期，增强黄金的通胀对冲吸引力；若油价因地缘冲突上涨，避险情绪同步提振黄金，整体利多黄金。不过需要留意的是，若油价上涨被视为经济过热信号，可能引发加息预期升温，黄金反而承压

在美元走强的背景下，增加黄金持有成本，抑制以美元计价的黄金需求。这通常利空黄金，但投资者需注意在强烈避险情绪下（如金融危机），美元与黄金可能同涨（双避险效应）

走势预判

【冲突升级或局势急剧恶化】（偏多）：短期避险需求骤升，黄金获得双重支撑：地缘不确定性驱动资金涌入传统避险资产，若油价同步上扬还将强化通胀预期。冲突持续期间，投资者倾向维持黄金多头头寸作为尾部风险对冲。

【冲突降级或停火谈判取得实质进展】（偏空）：此前积累的避险溢价面临回吐压力，黄金短期或承压整理。但谈判进程往往曲折反复，完全消化地缘风险溢价需要时间，急跌后通常有技术性支撑出现。

【局势持续僵持、无明显方向】（中性）：市场逐步消化并定价长期地缘风险溢价，黄金在区间内震荡运行。关注焦点将转向美联储政策路径和实际利率走势等宏观驱动因素。

技术总结

历史上，外部冲击与地缘风险往往通过两条路径影响黄金：一是提升避险需求，推动金价上行；二是若导致全球流动性收紧，则可能引发短期的实物或纸黄金抛售。通常在冲击后期，随着利率与资金面回归理性，黄金的避险溢价会逐步稳定，并回到由实际利率与通胀预期驱动的中长期节奏。